本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報(bào)道

6月16日，國(guó)際油價(jià)短線(xiàn)跳水。其中，WTI原油期貨跌至76.96美元/桶，跌幅3.82%，創(chuàng)3月10日以來(lái)新低；布倫特原油期貨跌至79.76美元/桶，跌幅3.4%。受此影響，國(guó)內(nèi)化工品種延續(xù)弱勢(shì)行情，LU低硫燃料油主連跌幅超4%，液化氣期貨跌幅4%，燃料油跌幅3.9%，SC原油、瀝青跌幅均超3%。

“6月15日美伊方面對(duì)外表態(tài)，雙方已達(dá)成和平協(xié)議，將于6月19日正式簽署。受該消息沖擊，本周開(kāi)盤(pán)原油價(jià)格大幅下挫，原油成本回落帶動(dòng)化工品估值同步走弱。若后續(xù)霍爾木茲海峽航運(yùn)恢復(fù)暢通，原油供應(yīng)有望在2至3個(gè)月內(nèi)快速恢復(fù)至戰(zhàn)前大致水平。除此之外，此前受地緣沖突中斷的化工品出口業(yè)務(wù)也有望逐步恢復(fù)，供給增量回歸的邏輯將持續(xù)壓制化工品價(jià)格走勢(shì)?！眲?chuàng)元能化研究員母貴煜在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

利好兌現(xiàn)油價(jià)重挫

據(jù)央視報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯表示，美國(guó)與伊朗達(dá)成的諒解備忘錄已經(jīng)以電子方式完成簽署，協(xié)議條款已基本確定生效。萬(wàn)斯還表示，雙方有許多“至關(guān)重要”的細(xì)節(jié)需要在后續(xù)為期60天的談判中敲定。伊朗外交部長(zhǎng)阿拉格齊同步表態(tài)，雙方代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)預(yù)計(jì)19日在瑞士會(huì)面，現(xiàn)場(chǎng)簽署伊美諒解備忘錄，會(huì)后開(kāi)啟首輪深化談判。

“自2026年2月底以來(lái)，美以對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)導(dǎo)致霍爾木茲海峽實(shí)質(zhì)性受阻，國(guó)際油價(jià)一度大幅飆升。6月14日至15日，美伊先后確認(rèn)雙方達(dá)成和平共識(shí)，市場(chǎng)情緒迎來(lái)轉(zhuǎn)折，此前中東緊張局勢(shì)推升的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速回落。布倫特原油同步大幅下挫，6月16日盤(pán)中最低觸及79.76美元/桶，創(chuàng)下近三個(gè)月價(jià)格低點(diǎn)?！便y河期貨高級(jí)研究員趙若晨接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

與此同時(shí)，趙若晨補(bǔ)充分析，當(dāng)前尚處于諒解備忘錄草簽階段，協(xié)議核心訴求為黎巴嫩等全部戰(zhàn)線(xiàn)停止敵對(duì)行動(dòng)、解除區(qū)域封鎖、恢復(fù)霍爾木茲海峽通航、放寬相關(guān)制裁、提供經(jīng)濟(jì)援助并解凍受限資金，為后續(xù)60天深度談判奠定基礎(chǔ)。綜合當(dāng)前局勢(shì)，沖突再度激化的風(fēng)險(xiǎn)仍未完全消除，但短期局勢(shì)緩和的可能性更大。美伊雙方都有意規(guī)避沖突全面升級(jí)，但在核問(wèn)題紅線(xiàn)、協(xié)議落地細(xì)則方面極易產(chǎn)生分歧。

值得關(guān)注的是，近期惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)認(rèn)為，目前油價(jià)的飆升反映的是“暫時(shí)的物流供應(yīng)沖擊”，而非產(chǎn)能的持久損失?；葑u(yù)在相關(guān)報(bào)告中指出，機(jī)構(gòu)預(yù)判霍爾木茲海峽有望在7月底前后恢復(fù)通航，布倫特原油價(jià)格將自3至7月的高位顯著回落。

在機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)預(yù)測(cè)情景下，若霍爾木茲海峽于7月底前恢復(fù)通航，2026年布倫特原油全年均價(jià)將達(dá)到每桶87美元。惠譽(yù)測(cè)算，海峽恢復(fù)通航后國(guó)際油價(jià)會(huì)承壓下行，原油市場(chǎng)將快速進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩格局，第四季度過(guò)剩量或達(dá)400萬(wàn)桶/日，實(shí)際供需水平仍取決于歐佩克后續(xù)減產(chǎn)政策調(diào)整。

不過(guò)，從最新的航運(yùn)數(shù)據(jù)上看，海峽通航船舶數(shù)量并未出現(xiàn)明顯回升，整體通航規(guī)模仍處于低位。趙若晨表示，6月15日波斯灣船舶通行總量為8艘次，其中集裝箱船0艘次、原油船0艘次、成品油船0艘次、LNG船1艘次、LPG船0艘次、其他船舶7艘次；駛?cè)?艘次，駛出4艘次。和平協(xié)議消息公布后，各大船企仍持觀(guān)望態(tài)度，等待備忘錄正式簽署與海峽實(shí)際通航細(xì)則落地。海峽局勢(shì)惡化前，波斯灣日均通航船舶約120艘，其中原油運(yùn)輸船舶約20艘。

能源化工品大面積飄綠

隨著特朗普政府推進(jìn)1.72億桶原油釋儲(chǔ)計(jì)劃，以此平抑美伊沖突推高的燃油價(jià)格，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備已降至1983年以來(lái)最低水平。6月15日美國(guó)能源部公布數(shù)據(jù)顯示，上世紀(jì)70年代初阿拉伯國(guó)家石油禁運(yùn)背景下設(shè)立的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備當(dāng)前存量約3.4億桶，逼近歷史最低紀(jì)錄。

美國(guó)能源部于今年3月宣布釋儲(chǔ)方案，該投放行動(dòng)是美伊沖突爆發(fā)兩周內(nèi)多國(guó)聯(lián)合穩(wěn)油舉措的組成部分。若整套釋儲(chǔ)計(jì)劃全部落地，此次投放將成為美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備史上第二大規(guī)模釋放操作，屆時(shí)儲(chǔ)備庫(kù)存將回落至2.43億桶左右，僅為法定儲(chǔ)存上限的三分之一。庫(kù)存的減少將降低美國(guó)應(yīng)對(duì)未來(lái)供應(yīng)擾動(dòng)的靈活性。

按照傳統(tǒng)市場(chǎng)邏輯，低庫(kù)存環(huán)境往往會(huì)支撐油價(jià)上行，為何本輪行情卻持續(xù)走弱？對(duì)此，趙若晨分析，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行核心在于地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速出清，同時(shí)疊加全球原油需求預(yù)期走弱、市場(chǎng)存在臨時(shí)供應(yīng)緩沖兩大因素。從理論層面看，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備處于低位本應(yīng)對(duì)油價(jià)形成支撐，但當(dāng)前市場(chǎng)交易主線(xiàn)集中于中東原油供應(yīng)修復(fù)預(yù)期。低庫(kù)存增加了供應(yīng)端的脆弱性，放大了潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但未立即推高價(jià)格，待海峽通航后，或有補(bǔ)庫(kù)需求支撐油價(jià)。

國(guó)際油價(jià)下行會(huì)沿產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)，國(guó)內(nèi)化工相關(guān)期貨盤(pán)面隨之承壓走弱。主要的傳導(dǎo)邏輯在于原油是化工上游原料和能源成本的基準(zhǔn)，油價(jià)的下跌意味著成本端的松動(dòng)，帶動(dòng)價(jià)格下行。母貴煜指出，甲醇期貨近期大幅走弱，核心邏輯是中東地緣緩和后市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口貨源回升，港口庫(kù)存有望由去庫(kù)轉(zhuǎn)入累庫(kù)階段；此前市場(chǎng)交易的進(jìn)口收縮利多邏輯消退，庫(kù)存偏緊格局將顯著緩解。

當(dāng)前全球甲醇裝置開(kāi)工率為56.67%，伊朗當(dāng)?shù)?0套生產(chǎn)裝置僅有5套維持運(yùn)行；若剩余裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，全球開(kāi)工率有望回升至70%以上的常規(guī)區(qū)間，進(jìn)口增量預(yù)期持續(xù)壓制甲醇盤(pán)面價(jià)格。與此同時(shí)，母貴煜表示，尿素近期價(jià)格承壓下行，更多源于自身基本面。

“尿素期貨持續(xù)走弱主要有兩點(diǎn)原因，首先是國(guó)內(nèi)供給同比處于近五年高位，下半年新增投產(chǎn)產(chǎn)能仍較多，整體供應(yīng)壓力難緩解，工農(nóng)剛需短期缺乏提振，工廠(chǎng)庫(kù)存持續(xù)累積；其次是出口政策雖有所放寬，但面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的出口配額總量有限。尿素作為重點(diǎn)監(jiān)管農(nóng)資品類(lèi)，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期設(shè)置價(jià)格指導(dǎo)區(qū)間，盤(pán)面上漲空間持續(xù)受限，出口相關(guān)消息僅帶來(lái)階段性脈沖行情，短期盤(pán)面仍維持弱勢(shì)震蕩格局?！蹦纲F煜稱(chēng)。

投行集體下調(diào)預(yù)期

隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)震蕩，影響其價(jià)格走勢(shì)的多重因素也引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。對(duì)此，趙若晨表示，美伊雙方簽署備忘錄后，市場(chǎng)最為關(guān)注的核心變量是霍爾木茲海峽通航狀態(tài)與原油供應(yīng)恢復(fù)速度，該指標(biāo)將直接主導(dǎo)盤(pán)面走勢(shì)。地緣局勢(shì)對(duì)油價(jià)的影響權(quán)重將逐步弱化，但美伊核談判走向、黎巴嫩等周邊地區(qū)局勢(shì)、以色列軍事動(dòng)向依舊存在尾部風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，全球低位庫(kù)存催生的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期、夏季原油消費(fèi)旺季需求以及OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃，同樣是影響油價(jià)的核心基本面要素。華爾街投行高盛下調(diào)油價(jià)預(yù)期，將2026年第四季度布倫特原油價(jià)格預(yù)期由90美元下調(diào)至80美元，并將2027年布倫特原油均價(jià)預(yù)期從80美元下調(diào)至75美元。預(yù)計(jì)2026年第四季度WTI原油平均價(jià)格將為75美元/桶，2027年將為70美元/桶。該行機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)七月底波斯灣石油出口即可恢復(fù)至沖突前水平，早于此前預(yù)估的八月底。

摩根士丹利同步下調(diào)油價(jià)預(yù)期，將第三季度布倫特原油價(jià)格預(yù)期由100美元下調(diào)至90美元，第四季度預(yù)期從95美元下調(diào)至80美元。機(jī)構(gòu)預(yù)判自七月中旬起原油產(chǎn)量將逐步回升，9月產(chǎn)能恢復(fù)至沖突前50%，12月恢復(fù)至80%，剩余產(chǎn)能將于2027年初完成修復(fù)。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2027年全球原油市場(chǎng)將重回供應(yīng)過(guò)剩格局，顯性庫(kù)存增量或?qū)⑦_(dá)到240萬(wàn)桶/日。

針對(duì)國(guó)際油價(jià)后續(xù)走勢(shì)，趙若晨表示，短期內(nèi)，因協(xié)議利好兌現(xiàn)、海峽逐步開(kāi)放、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)偏弱。不過(guò)，受海峽通航修復(fù)、產(chǎn)能回歸周期漫長(zhǎng)，疊加全球原油庫(kù)存處于低位等因素支撐，油價(jià)底部韌性較強(qiáng)，年內(nèi)幾乎無(wú)法回落至沖突前價(jià)位?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)正從“沖突溢價(jià)”轉(zhuǎn)向“恢復(fù)現(xiàn)實(shí)”定價(jià)。

此外，針對(duì)化工品種后續(xù)行情，母貴煜表示，甲醇期貨方面，若美伊協(xié)議順利落地、海峽維持常態(tài)化通航，長(zhǎng)期來(lái)看港口庫(kù)存或?qū)⒅鼗乩蹘?kù)通道，近月合約貨源偏緊的格局有望緩解，投資者可關(guān)注遠(yuǎn)近月價(jià)差的反套交易機(jī)會(huì)。尿素短期基本面變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩調(diào)整，長(zhǎng)期關(guān)注夏季用肥表現(xiàn)及后續(xù)出口政策是否有調(diào)整。

受成本端走弱、原油供應(yīng)修復(fù)預(yù)期雙重利空拖累，近期瀝青期貨走出三連跌行情，6月16日單日跌幅達(dá)2%。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青煉廠(chǎng)開(kāi)工率僅14.33%，周度產(chǎn)量20.3萬(wàn)噸，同比大幅下滑63%；華南、華東地區(qū)現(xiàn)貨貨源偏緊，盤(pán)面基差同步走強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)美伊協(xié)議預(yù)期落地后原料供應(yīng)或?qū)⒒謴?fù)，疊加南方梅雨季對(duì)剛需形成拖累，瀝青偏強(qiáng)格局面臨修正。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶