本文轉(zhuǎn)自【證券日?qǐng)?bào)】；

本報(bào)記者 田 鵬

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)動(dòng)作不斷，一批深耕細(xì)分賽道的本土企業(yè)掀起上市熱潮。A股市場(chǎng)中，宇樹(shù)科技IPO申請(qǐng)已通過(guò)上交所上市審核委員會(huì)審議，樂(lè)聚智能、云深處科技、越疆科技等3家企業(yè)進(jìn)入問(wèn)詢階段。港股市場(chǎng)同樣熱度高漲，截至目前，有46家機(jī)器人相關(guān)企業(yè)處于上市排隊(duì)流程中。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，在政策與資本的雙重驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)機(jī)器人行業(yè)正加速發(fā)展，一個(gè)由公開(kāi)市場(chǎng)資金支撐的、涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在加速形成。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)必須用實(shí)實(shí)在在的訂單、利潤(rùn)和市場(chǎng)份額來(lái)兌現(xiàn)估值。

上市熱情持續(xù)升溫

截至目前，在港交所排隊(duì)上市的機(jī)器人相關(guān)企業(yè)多達(dá)46家，占整體排隊(duì)企業(yè)數(shù)量的10%以上，覆蓋了從人形機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人到醫(yī)療機(jī)器人、核心零部件的全產(chǎn)業(yè)鏈，形成了龐大的“上市預(yù)備隊(duì)”。

A股方面，審核端提速。標(biāo)志性事件是宇樹(shù)科技IPO項(xiàng)目從受理到過(guò)會(huì)僅用時(shí)73天，創(chuàng)造了年內(nèi)科創(chuàng)板最快過(guò)會(huì)紀(jì)錄。此外，樂(lè)聚智能、云深處科技、越疆科技等3家企業(yè)進(jìn)入“已問(wèn)詢”的審核階段。前述4家企業(yè)合計(jì)擬募資規(guī)模高達(dá)105.05億元，單家企業(yè)募資額均超過(guò)10億元。

另外，還有不少企業(yè)選擇雙市場(chǎng)布局。對(duì)于已具備一定規(guī)模和盈利能力的企業(yè)，“A+H”“H回A”成為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道的戰(zhàn)略選擇。例如，工業(yè)機(jī)器人龍頭埃斯頓在A股已上市的基礎(chǔ)上，于2026年3月份成功在港交所上市，成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)“A+H”上市的工業(yè)機(jī)器人企業(yè)。再比如，協(xié)作機(jī)器人企業(yè)越疆科技采取了“H回A”的路徑，在2024年登陸港股市場(chǎng)后，于2026年4月份向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。

“兩大市場(chǎng)通過(guò)差異化的定位和規(guī)則，共同服務(wù)于國(guó)內(nèi)機(jī)器人企業(yè)全生命周期的資本需求。”蘇商銀行特約研究員武澤偉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在港上市的企業(yè)，若后續(xù)盈利能力得到驗(yàn)證，可能尋求“回A”以獲取本土溢價(jià)；而在A股上市的企業(yè)，如需國(guó)際化擴(kuò)張，也可能考慮在港二次上市。

行業(yè)邁向價(jià)值落地

“本輪機(jī)器人企業(yè)上市潮，本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展到特定階段與資本供給共振的結(jié)果。人形機(jī)器人等細(xì)分場(chǎng)景落地加速，企業(yè)需要更多資金支撐規(guī)模化研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)，故而謀求上市?！敝袊?guó)電子商務(wù)專家服務(wù)中心副主任郭濤表示。

值得一提的是，今年以來(lái)，國(guó)家與地方層面協(xié)同發(fā)力，提供明確的戰(zhàn)略指引、直接的財(cái)政支持與寶貴的應(yīng)用場(chǎng)景，助力提升機(jī)器人企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與吸引力。例如，6月初，工業(yè)和信息化部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委聯(lián)合印發(fā)通知，正式啟動(dòng)2026年度人形機(jī)器人與具身智能實(shí)景實(shí)訓(xùn)專項(xiàng)行動(dòng)，聚焦工業(yè)、服務(wù)、特種等領(lǐng)域重點(diǎn)場(chǎng)景，部署打造實(shí)景實(shí)訓(xùn)空間、組建創(chuàng)新應(yīng)用聯(lián)合體、攻關(guān)實(shí)用化作業(yè)技能、加強(qiáng)實(shí)景應(yīng)用驗(yàn)證與常態(tài)部署、強(qiáng)化關(guān)鍵要素保障、凝練成熟經(jīng)驗(yàn)等六項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，以加速構(gòu)建“實(shí)景實(shí)訓(xùn)—數(shù)據(jù)沉淀—產(chǎn)品迭代—規(guī)模部署”閉環(huán)，支撐人形機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

山東省現(xiàn)代創(chuàng)新發(fā)展促進(jìn)中心創(chuàng)新發(fā)展專家高承遠(yuǎn)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，與過(guò)往科創(chuàng)企業(yè)上市熱潮相比，本輪浪潮一大特征便是“全產(chǎn)業(yè)鏈集體搶灘”，從人形整機(jī)到核心零部件，橫跨A股與港股，不再是零星幾家明星公司的資本故事。

在高承遠(yuǎn)看來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)集中登陸資本市場(chǎng)，一方面能借助資本力量補(bǔ)足研發(fā)、產(chǎn)能短板，加速核心技術(shù)落地與國(guó)產(chǎn)化替代；另一方面也能打通產(chǎn)業(yè)上下游資源協(xié)同通道，進(jìn)一步放大集群效應(yīng)，推動(dòng)整個(gè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模化、高質(zhì)量發(fā)展。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家普遍認(rèn)為，當(dāng)下，中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正加速邁向由訂單、產(chǎn)能、盈利等基本面指標(biāo)驅(qū)動(dòng)的價(jià)值兌現(xiàn)階段。

展望未來(lái)，郭濤表示，能夠展示出超預(yù)期營(yíng)收增長(zhǎng)、毛利率改善或產(chǎn)能利用率提升的企業(yè)，將鞏固甚至提升其估值溢價(jià)；而業(yè)績(jī)不及預(yù)期、量產(chǎn)進(jìn)度滯后或虧損擴(kuò)大的企業(yè)，將面臨顯著的估值回調(diào)壓力。行業(yè)的估值體系將從早期的“夢(mèng)想定價(jià)”逐步過(guò)渡到“成長(zhǎng)定價(jià)”乃至“盈利定價(jià)”。