作者 |付影

來源 | 獨角金融

隨著昔日知名房企融創(chuàng)集團的國內(nèi)外公開債務重組，本以為其已經(jīng)駛過巨額債務漩渦，而一則訴訟公告將其子公司的一筆債務推到臺前。

融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司（下稱“融創(chuàng)地產(chǎn)”）發(fā)布了一起重大訴訟及資產(chǎn)凍結(jié)公告，原告九江銀行（6190.HK）因金融借款合同糾紛，起訴了云南實力融創(chuàng)文化旅游開發(fā)有限公司(下稱“實力融創(chuàng)”)、云南融創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（云南融創(chuàng)）等、云南實力控股集團有限公司（下稱“實力控股”）等6名被告，要求被告償還本息合計約24.46億元。

圖源：公告

這筆借款相當于九江銀行連續(xù)近三年的凈利潤總和，雖然該行賬面雙增，不過資本充足率承壓、資產(chǎn)質(zhì)量面臨潛在遷徙困境。問題是九江銀行又是如何未在云南設立分支機構(gòu)下給融創(chuàng)發(fā)放貸款的，該行能否順利追回資金？

1

向6名被告追債25億，

九江銀行借道信托舊案重演？

根據(jù)融創(chuàng)地產(chǎn)公告信息看，主債務人應為大理論壇投資管理有限公司（下稱“大理論壇”），實力融創(chuàng)提供了抵押物或質(zhì)押物，實力控股、彭宇興、張婭提供了個人連帶責任擔保。因大理論壇未能按期還本付息，九江銀行提起訴訟并申請財產(chǎn)保全，本案本金16.97億元，利息、罰息、復利、違約金7.56億元，合計24.46億元。

九江市中級人民法院出具《民事裁決書》(2025)贛04民初30號，裁定凍結(jié)被申請人大理論壇、實力融創(chuàng)、云南融創(chuàng)、實力控股、彭宇興、張婭名下銀行存款或者查封同等價值的財產(chǎn)權(quán)益。不僅6位被告人資產(chǎn)被凍結(jié)，銀行還要求云南融創(chuàng)對其中高達60%的債務承擔連帶清償責任。

此外從案件2025年9月23日的一審開庭，再到2026年1月因被告新增了第三方包括渤海國際信托股份有限公司（下稱“渤海信托”）等機構(gòu)再次開庭，讓九江銀行借信托通道跨省放貸的運作路徑也逐漸清晰。

圖源：罐頭圖庫

九江銀行的注冊地在江西省九江市，雖在省外設有多家分行，但未在云南省設立分支機構(gòu)或營業(yè)網(wǎng)點。按照城商行屬地化經(jīng)營的監(jiān)管要求，地方法人銀行應立足當?shù)胤湛蛻?，未在異地設點的銀行無權(quán)直接向異地企業(yè)發(fā)放貸款。

作為曾出現(xiàn)在被告名單中的渤海信托，據(jù)媒體報道，該筆貸款資金由九江銀行提供，而渤海信托或作為通道方收取服務費，不承擔實質(zhì)風險。香頌資本董事沈萌分析稱，根據(jù)信托法，任何條件作為中介都合規(guī)。

所謂通道業(yè)務，是指銀行作為委托人，以表內(nèi)資金或理財資金，借助信托公司等第三方機構(gòu)設立信托計劃，將資金放貸給企業(yè)。九江銀行借道渤海信托，將資金投向云南當?shù)氐娜趧?chuàng)系房地產(chǎn)項目，目的或為了規(guī)避跨區(qū)域放貸和房地產(chǎn)融資的監(jiān)管限制。

若商業(yè)銀行在未設分支機構(gòu)的省份向當?shù)胤康禺a(chǎn)項目發(fā)放貸款，可以通過哪些合法的業(yè)務模式實現(xiàn)？

沈萌稱，銀行可以通過委托貸款或理財子公司等方式參與。雖然是通過信托通道，但大概率也不是銀行直接參與，而是通過理財子公司。監(jiān)管的業(yè)務范圍是銀行業(yè)務，但如果是理財子公司，可能就不在監(jiān)管范圍內(nèi)。

根據(jù)公開信息，九江銀行尚未獨立設立銀行理財子公司。

這并非九江銀行首次涉及信托通道類業(yè)務。2022年11月，九江銀行曾因多項違法違規(guī)行為被監(jiān)管部門罰款330萬元，案由包括：通過信托通道違規(guī)發(fā)放土地儲備貸款；嵌套委托貸款或集合信托，資金用于購地；通過同業(yè)投資隱匿本行不良資產(chǎn)；通過私募資產(chǎn)證券化（ABS）將信貸資產(chǎn)虛假出表；授信集中度超監(jiān)管規(guī)定等。時任該行副董事長潘明因?qū)ι鲜鲞`法行為負直接責任，被警告并罰款50萬元。

圖源：罐頭圖庫

自2022年開始，“融創(chuàng)系”便深陷債務困境。盡管融創(chuàng)中國已在2025年完成境內(nèi)外公開債務重組，成為行業(yè)內(nèi)首家實現(xiàn)境外債清零的大型房企，但重組方案僅覆蓋公開市場債券和部分核心債務，像九江銀行信托貸款這樣的非公開項目融資，并未納入整體重組方案。

截至2025年末，融創(chuàng)中國的有息負債已從2021年的高點壓降超1300億元，降至1882.6億元，但公司整體負債規(guī)模仍高達7478.36億元，資產(chǎn)負債率超94%。

重組完成后，融創(chuàng)仍有大量未納入方案的非公開債務持續(xù)逾期。以4月24日為例，融創(chuàng)房地產(chǎn)發(fā)布公告，公司及子公司新增到期未償付借款合計約8.476億元，涉及多筆銀行貸款及其他有息債務，公司及重要子公司還新增2項失信行為。

在融創(chuàng)整體債務壓力持續(xù)發(fā)酵下，即便九江銀行勝訴，能否足額執(zhí)行到資金？此外訴訟周期漫長，而九江銀行正面臨核心一級資本充足率的緊迫壓力。

2

營收與凈利潤雙增，

近三年利潤總和僅25億

從財務基本面來看，九江銀行2025年度業(yè)績報告顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入104.77億元，同比增長0.85%；歸母凈利潤8.28億元，同比增長11.16%。

圖源：財報

截至2025年末，該行總資產(chǎn)達5234.35億元，較上年末增長1.4%。若以2023年凈利潤約7.24億元、2024年約7.62億元計算，本次24.46億元的追償金額，已接近九江銀行近三年的凈利潤總和，能否被追回考驗其對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的重要性。

業(yè)績雙增的表象之下，九江銀行面臨的壓力不容忽視。全年利息凈收入下降至85.99億元，同比減少6.23%。利息凈收入下滑的核心原因在于凈利差大幅收窄，從1.85%降至1.71%，凈利息收益率從1.92%降至1.75%。全年生息資產(chǎn)平均收益率從4.01%降至3.49%，下降0.52個百分點，而付息負債平均付息率從2.16%下降至1.78%，收益率降幅顯著大于成本率降幅，直接擠壓了利息業(yè)務盈利空間。

圖源：財報

同時，金融投資所得收益凈額同比大幅增長，從3.41億元升至13.23億元，增幅約288%。在實體信貸業(yè)務利差承壓的背景下，該行依賴投資端收益拉動整體營收。

賬面不良貸款率從2.19%降至1.93%，但這一下降很大程度上依賴核銷處置。

2025年全年，九江銀行資產(chǎn)減值損失57.98億元，不良貸款總額為63.35億元。為應對資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力，該行在年內(nèi)集中核銷不良資產(chǎn)，核銷及轉(zhuǎn)出金額73.5億元，較2024年的41.8億元增加76%。

從資產(chǎn)質(zhì)量管控邏輯出發(fā)，將年度計提總額51.26億元與年度處置核銷及轉(zhuǎn)出金額73.53億元對比可發(fā)現(xiàn)，2025年處置的不良貸款明顯高于當期計提的新增減值準備。這表明，該行2025年的資產(chǎn)質(zhì)量改善高度依賴大規(guī)模出清存量不良資產(chǎn)，通過做減法清理歷史包袱，而非新增信貸資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)。

與此同時，九江銀行全口徑房地產(chǎn)貸款的不良貸款率、逾期和關注類占比分別達到3.98%、5.79%和19.54%，房地產(chǎn)行業(yè)風險敞口較大。

前十大單一借款人中，房地產(chǎn)業(yè)占7席，合計貸款金額為80.26億元，占前十大合計貸款金額的59%。其中，3家房企借款人貸款余額超過10億，排名第一的19.97億元，第二和第三的貸款余額分別為14.36億元、10.77億元。

圖源：財報

根據(jù)天眼查信息，3月16日，該行作為原告還與恒大有一筆2.48億元的借款糾紛，目前正在審理中。

不良貸款不等于完全損失，銀行有對抵押物的優(yōu)先受償權(quán)。最終的損失到底是被迫進行全面撥備，還是部分回收后剩余核銷，還需要觀察案件后續(xù)走向。

此外，核心資本充足率持續(xù)下滑。

截至2025年末，該行核心一級資本充足率為8.87%，較2024年末的9.44%下降0.57個百分點。

為解決核心一級資本下滑困局，九江銀行的資本補充計劃早在2025年10月31日就已啟動。該行董事會通過增資擴股議案，擬通過非公開發(fā)行方式向合資格認購方發(fā)行不超過8.6億股內(nèi)資股及不超過1.75億股H股，兩類股份合計暫定為不超過10.35億股。

以目前約28.47億股的總股本為基數(shù)，如頂格發(fā)行，總股本將增至38.82億股，增幅超過36%。

圖源：騰訊自選股APP

增資擴股方案推進前后，九江銀行同步布局了永續(xù)債發(fā)行工具。2025年11月18日，國家金融監(jiān)督管理總局江西監(jiān)管局發(fā)布批復，同意九江銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行金額不超過70億元（含）的無固定期限資本債券（即永續(xù)債），要求在批準后24個月內(nèi)自主決定發(fā)行時間、批次和規(guī)模完成發(fā)行。

雖然此次九江銀行向融創(chuàng)系追債25億已取得有利開局，法院凍結(jié)了6名被告超24億元的銀行存款或同等價值財產(chǎn)權(quán)益，為債權(quán)回收提供了保障，在營收凈利潤雙增下，九江銀行仍面臨資本安全墊趨薄、核心業(yè)務承壓等挑戰(zhàn)，這筆追債案件能否順利收官，將在很大程度上考驗該行的資產(chǎn)保全與風險處置能力。