文 | 楊萬(wàn)里

2025年以來(lái)，AI技術(shù)進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用的關(guān)鍵時(shí)刻，算力作為AI發(fā)展的“核心燃料”，需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，算力租賃賽道正式站上風(fēng)口。一邊是大模型價(jià)格戰(zhàn)打得火熱，另一邊，大模型越來(lái)越大，能驅(qū)動(dòng)它的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，高端算力就成了硬通貨，高端GPU租金漲價(jià)飛快。

半導(dǎo)體研究機(jī)構(gòu)SemiAnalysis給出的數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)H100一年期租賃合同價(jià)格，從2025年10月的1.7美元/小時(shí)，一路漲到2026年3月的2.35美元/小時(shí)，短短五個(gè)月漲了近40%。

算力租賃價(jià)格的上漲，帶動(dòng)了相關(guān)企業(yè)的增長(zhǎng)，其中宏景科技就是受益者之一。

4月23日，宏景科技股價(jià)盤中一度沖高至348元，創(chuàng)歷史新高，總市值也一度突破530億元。隨后股價(jià)有所調(diào)整，截至4月27日收盤，宏景科技的總市值為480.8億元。2026年初以來(lái)，宏景科技股價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)3倍。

宏景科技為何能成為科技大牛股？

資料顯示，宏景科技起步于智慧城市業(yè)務(wù)。2022年登陸資本市場(chǎng)上市，上市后不久，董事長(zhǎng)歐陽(yáng)華就帶領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型，甩掉傳統(tǒng)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，進(jìn)軍算力賽道。截至2025年上半年，公司算力服務(wù)業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重超過(guò)九成，AI相關(guān)業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)支柱。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元至4350萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司表示，業(yè)績(jī)扭虧為盈的主要原因?yàn)樗懔Ψ?wù)板塊的收入大幅增長(zhǎng)。

在嘗到了AI賽道爆發(fā)，算力租賃業(yè)務(wù)帶來(lái)的紅利甜頭，歐陽(yáng)華繼續(xù)帶領(lǐng)公司“豪賭”AI，在2026年3月，拋出逾12億元定增計(jì)劃，并擬將七成以上募集資金投向智能算力集群建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。

繼續(xù)豪賭“AI”，加碼算力賽道，宏景科技還能演繹怎樣的故事？

放棄“鐵飯碗”創(chuàng)業(yè)，干出480億市值算力巨頭

年過(guò)六旬，宏景科技董事長(zhǎng)歐陽(yáng)華仍?shī)^斗在一線。從創(chuàng)業(yè)到實(shí)現(xiàn)上市再到成功轉(zhuǎn)型，這個(gè)過(guò)程中，歐陽(yáng)華始終善于捕捉機(jī)會(huì)。

上世紀(jì)九十年代，創(chuàng)業(yè)浪潮興起。36歲的歐陽(yáng)華做出了一個(gè)大膽的決定：放棄公職“鐵飯碗”去創(chuàng)業(yè)。作為一名典型的潮汕人，歐陽(yáng)華具備創(chuàng)業(yè)的先天優(yōu)勢(shì)——身處經(jīng)濟(jì)特區(qū)，能深切感受到科技的變化。

1997年3月，歐陽(yáng)華成立了宏景科技有限公司，由此扎根于智慧城市行業(yè)。宏景科技發(fā)展初期，主要為當(dāng)?shù)厥姓畽C(jī)關(guān)及事業(yè)單位提供智能系統(tǒng)集成服務(wù)（智慧政務(wù)），后來(lái)逐漸拓展至智慧民生、城市綜合管理、智慧園區(qū)等領(lǐng)域，成為一家智慧城市解決方案提供商。

憑借在智慧城市領(lǐng)域豐富的經(jīng)驗(yàn)，宏景科技在業(yè)內(nèi)積累了良好的口碑。公司業(yè)務(wù)從汕頭一隅，發(fā)展到粵東，并逐步向華南以及全國(guó)拓展。隨著提供解決方案能力的提升，宏景科技客戶的規(guī)模也逐步擴(kuò)大。同時(shí)，公司還在北京、重慶、貴州、湖南、新疆等多地開(kāi)設(shè)子公司或者分公司，精耕智慧城市業(yè)務(wù)，為進(jìn)一步開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)打下基礎(chǔ)。

2022年11月，宏景科技敲開(kāi)了深交所創(chuàng)業(yè)板的上市大門。從選擇創(chuàng)業(yè)到上市，歐陽(yáng)華等待了25年。公司上市那一年，歐陽(yáng)華已經(jīng)61歲。

61歲的歐陽(yáng)華依舊奮斗在一線并不斷通過(guò)學(xué)習(xí)提升自己，這使得歐陽(yáng)華對(duì)于市場(chǎng)機(jī)遇十分敏感。

隨著AI Agent、多模態(tài)應(yīng)用等技術(shù)的爆發(fā)，全球?qū)τ诟叨薌PU算力需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，歐陽(yáng)華敏銳抓住這一趨勢(shì)。2023年，歐陽(yáng)華帶領(lǐng)宏景科技切入算力賽道。2023年全年，算力設(shè)備集成服務(wù)帶來(lái)了1.157億元收入，占公司當(dāng)期營(yíng)收比重達(dá)15.02%。

之后，宏景科技的戰(zhàn)略重心持續(xù)傾斜，但是由于之前業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)的智慧城市項(xiàng)目，回款周期較長(zhǎng)，毛利率承壓等問(wèn)題也較為嚴(yán)重。2024年，宏景科技營(yíng)收6.58億元，其中，算力服務(wù)的收入上升至4.657億元，占營(yíng)收比重達(dá)70.80%。但是，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)虧損7500多萬(wàn)元，公司處于轉(zhuǎn)型的陣痛期。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2025年，歐陽(yáng)華將公司的戰(zhàn)略重心全部轉(zhuǎn)向算力租賃服務(wù)賽道，并且伴隨著算力需求的增長(zhǎng)，快速獲得市場(chǎng)驗(yàn)證。目前，公司還未披露年報(bào)，2025年中報(bào)顯示，2025年上半年，算力服務(wù)的收入為10.84億元，占營(yíng)收比重達(dá)91.28%。據(jù)媒體報(bào)道，宏景科技已是算力租賃行業(yè)頭部公司。

與此同時(shí)，伴隨著業(yè)績(jī)的修復(fù)，在AI浪潮帶動(dòng)下，宏景科技等AI產(chǎn)業(yè)鏈概念股在二級(jí)市場(chǎng)上演了一波大牛市。2026年初以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)漲超3倍，截至4月27日收盤，宏景科技的總市值為480.8億元。

定增、多舉措搞錢，加碼“豪賭”智能算力

2023年是宏景科技的業(yè)務(wù)“分水嶺”。

2023年以前，宏景科技的業(yè)務(wù)集中在智慧城市領(lǐng)域，從2023年開(kāi)始，向算力服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。宏景科技的算力業(yè)務(wù)從智慧城市業(yè)務(wù)中衍生出來(lái)，業(yè)務(wù)具體包括算力設(shè)備集成服務(wù)和算力設(shè)備運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

宏景科技的發(fā)展戰(zhàn)略包括重點(diǎn)投入人工智能、大數(shù)據(jù)、智算等核心技術(shù)的研究與成果轉(zhuǎn)化。未來(lái)，該公司將基于智慧城市業(yè)務(wù)和算力服務(wù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上推進(jìn)AGI的發(fā)展，并力爭(zhēng)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智慧城市，智算中心綜合服務(wù)商等。

做算力生意，處處需要花錢，籌錢成為歐陽(yáng)華和宏景科技的頭等大事。

具體舉措上，比如，宏景科技擬通過(guò)定增加碼算力生意。

2025年度定增公告(注冊(cè)稿)顯示，宏景科技擬募資約12.899億元，其中約9.899億元投向智能算力集群建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

宏景科技表示定增募資投資算力項(xiàng)目，可以抓人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；增強(qiáng)資金實(shí)力，為公司戰(zhàn)略布局提供充分保障。

此外，宏景科技發(fā)布的公告中還提到，公司擬與具有資質(zhì)的機(jī)構(gòu)合作，開(kāi)展“融資租賃售后回租”業(yè)務(wù)，將現(xiàn)有的資產(chǎn)變現(xiàn)，再租賃回來(lái)，宏景科技短期內(nèi)回籠最多80億的資金。

不過(guò)，這樣的方式也可能進(jìn)一步增加了公司的財(cái)務(wù)杠桿。2023年至2024年，宏景科技的資產(chǎn)負(fù)債率從40.82%上升至58.47%；2025年三季度末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)72.37%。

值得注意的是，在2026年3月份，宏景科技公告通過(guò)了一項(xiàng)銀行授信額度的議案，宏景科技及其子公司向銀行及各類金融機(jī)構(gòu)，申請(qǐng)不超過(guò)600億元的綜合授信額度。作為關(guān)聯(lián)方的歐陽(yáng)華還自愿為公司申請(qǐng)的146億元的綜合授信額度，提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

從宏景科技的定增、到資產(chǎn)的租賃融資、再到歐陽(yáng)華連帶授信擔(dān)保，宏景科技在算力賽道上“豪賭”，All in到底。

不過(guò)，宏景科技的“豪賭”，也有一定挑戰(zhàn)性。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，宏景科技預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元-4350萬(wàn)元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)139.63%~157.47%，主要原因是算力服務(wù)板塊的收入大幅增長(zhǎng)。宏景科技也提到，公司總體經(jīng)營(yíng)情況仍受智慧城市板塊影響。

公司定增募投的智能算力集群建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，主要是購(gòu)買高性能算力服務(wù)器并將服務(wù)器改配調(diào)優(yōu)后運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步拓展算力業(yè)務(wù)。

據(jù)宏景科技介紹，智能算力集群建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的建設(shè)期為12個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期為5年。項(xiàng)目建成后，將新增384臺(tái)高性能算力服務(wù)器，新增約3000P算力，面向頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、大模型企業(yè)、云廠商等領(lǐng)域客戶提供高效算力資源。

宏景科技預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年均凈利潤(rùn)4635.95萬(wàn)元，同時(shí)預(yù)計(jì)綜合毛利率為 21.24%。

雖然項(xiàng)目效益前景可期，但宏景科技提示了可能面臨募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，宏景科技面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇。在A股，宏景科技并不是算力賽道的唯一玩家，利通電子、奧瑞德、蓮花控股、中貝通信等上市公司均涉及算力租賃服務(wù)業(yè)務(wù)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是影響算力服務(wù)業(yè)務(wù)價(jià)格及毛利率的因素之一，隨著參與者增加，算力服務(wù)業(yè)務(wù)可能面臨價(jià)格及毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

宏景科技吃下AI紅利，讓公司經(jīng)營(yíng)和估值發(fā)生質(zhì)變。未來(lái)，算力服務(wù)業(yè)務(wù)能否打開(kāi)其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，有待時(shí)間驗(yàn)證。