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当前美元指数(91.0830,-0.0102,-0.01%)已由近期收盘价的高点93.3回落至91,我们重发此前由于技术原因而删除的报告《美元指数“利好出尽”》。


    核心观点:  利好出尽后,美元指数将重回下行趋势。


  2021年1至3月美元指数反弹4.3%,其背后的利好因素有五个:美国疫情疫苗和经济复苏具有相对优势、美债收益率逐级上行财政刺激及其预期、美股上涨、避险情绪上升等。


  不过,如果考虑到如此多因素同时发挥作用,美元指数最终呈现的强势程度实际上是非常有限的。


  我们再次强调,同2020年8至9月类似,当前美元指数的表现更为接近一个下行大趋势中的反弹。


  近期随着疫情优势、美债利率上行、财政刺激等利好因素的短期消退,美元指数将重回下行趋势。


    不同于市场主流以经济周期(BusinessCycle)的传统视角看美元的观点,我们认为,美元长周期进入弱势的深层次原因在于美元走弱与美元信用扩张的自我加强过程,即全球金融周期视角。


  在经济全球化的背景下,美元强弱既是全球宏观经济环境的结果,又具有其作为全球中心货币的显着溢出效应,美元弱与全球美元流动性扩张互为因果。


  美联储超宽松货币政策作为“第一推动力”,开启了本轮美元长期弱势和美元信用扩张的自我加强过程。


  全球美元信用扩张早于美元指数回落且持续性强,而本轮信用扩张实际已于2019年开启,预示着美元指数的长期弱势。


  美元是全球的美元,美债是全球的美债,美元信用扩张后回流美债市场,有助于压低美债收益率中枢,这是我们对2021美债收益率中枢预测值低于市场一致预期值的根本原因。


    美国有可能形成货币财政双宽松格局。


  1.9万亿美元的《美国拯救计划》和2万亿美元的基建法案《美国就业计划》仍可能加大美国财政赤字。


  而顺周期的财政刺激加大了对货币政策的挑战。


  近期美联储对货币政策的表态重回宽松,未来仍有可能实质性加大购债规模,从而使美国形成货币财政双宽松格局。


  比特币短线下挫逾1000美元,一度跌至52000美元/枚下方,日内跌幅超15%。


  值得注意的事,继推特账号FXHedge周末发出未经证实信息造成比特币等加密货币巨大波动后,该账号周一又发布信息称(风险提示:该消息未经证实,极可能是谣言):俄罗斯联邦财政部将把1%的联邦预算外资金投资于比特币。


  但FXHedge已更名为storm。


  无论如何,加密货币市场的监管已经山雨欲来,上周五至今,已经有多个国家发出这方面的消息。


  本周一,市场消息成,韩国将加强对非法虚拟资产交易的监控。


  美国股市上周五上涨,国债收益率连续第二天下滑,原因是大宗商品价格帮助缓解了对通胀风险的担忧


  能源和科技股领涨标普500指数,该指数在上周三曾创出2月份以来最大跌幅。


  纳斯达克100指数跑赢大盘,表明对通胀加速的恐惧重创市场之后,股市复苏势头正在增强。


  不过,上述两个指数上周累计仍为下跌。


  Liquidnet的SimonMaughan表示,人们对经济非常乐观,从现在到年底,市场仍处于上升轨道。


  显然,人们对被压抑的需求极其看好。


  市场似乎正在恢复平衡,经济反弹的好处似乎暂时掩盖了对通货膨胀的担忧。


  克利夫兰联储主席梅斯特表示,美联储的政策目前处于良好状态。


  她还淡化了经济数据所发出信号的重要性,称随着经济重启,经济数据难免不稳定


  

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